时间: 2023-12-31 01:22:10 | 作者: P系列溶剂
）报告期各期发行人主要营业业务毛利率分别是52.67%、57.51%和52.73%，主营业务毛利率较高，但报告期前发行人毛利率水平在30%左右，如2019年毛（2）发行人于2019年对ASC进行技改，优化了生产的基本工艺，实现乙酰苯胺自产，因ASC作为医药原料药和兽药原料药的关键中间体，降低了后续产品的成本，使得各细分产品毛利率2020年均大幅上升。
请发行人：（1）说明ASC产线技改投产的详细情况，包括但不限于开展技改的背景、过程及进展节点、实际研发投入、技术来源、研发人员构成等内容，技改前后发行人固定资产、生产人员规模等是否发生较大变化；结合上面讲述的情况，说明发行人技改前后生产模式的演变情况，是否为产业链的延伸，技术改进对发行人生产所带来的成本的具体影响。（2）结合技改前后发行人各细分产品营销售卖单价、料工费等成本构成及变化的影响因素，量化分析2019年对ASC进行技改后发行人各细分产品毛利率大面积上涨的线）结合发行人与可比公司的生产模式、产品范围等的对比情况，说明发行人目前采取由基础化工原材料至原料药生产的全产业链优势获取高毛利，而可比上市公司未采取上述模式的商业合理性。
一、说明ASC产线技改投产的详细情况，包括但不限于开展技改的背景、过程及进展节点、实际研发投入、技术来源、研发人员构成等内容，技改前后发行人固定资产、生产人员规模等是否发生较大变化；结合上面讲述的情况，说明发行人技改前后生产模式的演变情况，是否为产业链的延伸，技术改进对发行人生产所带来的成本的具体影响（一）说明ASC产线技改投产的详细情况，包括但不限于开展技改的背景、过程及进展节点、实际研发投入、技术来源、研发人员构成等内容，技改前后发行人固定资产、生产人员规模等是否发生较大变化
1、开展技改的背景、过程及进展节点、实际研发投入、技术来源、研发人员构成等内容发行人ASC产线技改投产的详细情况如下：
报告期内，发行人磺胺类原料药及中间体产品营销售卖收入分别为16,951.97万元、21,204.36万元、14,270.95万元和6,533.64万元，占对应期间主营业务收入的比例分别为82.01%、80.67%、54.58%和52.51%。而ASC系发行人磺胺类原料药及中间体产品合成的关键中间体，其生产工艺改进带来的生产成本下降对发行人整体业绩提升具有重要意义。
发行人本身具备大批量生产ASC干品的合成工艺技术，并于2013年11月以原始取得的方式取得了制备ASC干品的发明专利，专利号为ZL4.5，专利有效期为2013.11.22-2033.11.21。
但发行人ASC干品合成工艺存在不足之处，为解决ASC干品合成工艺存在的不足，实施了本次技改。
（1）2018年3月，发行人与JMC公司签署技术许可协议，自JMC公司取得了AA/ASC的生产技术许可，技术许可费45.00万美元；
（2）2019年6月，发行人取得衢州市衢州绿色产业集聚区经发部对ASC
干品技改项目的备案（项目备案编号-27-03-035390-000）；
（3）2019年9月，发行人取得衢州市生态环境局绿色产业集聚区分局对ASC干品技改项目环境影响报告书的审查意见（衢环集建【2019】30号）；
（4）2019年10月，发行人完成ASC前段中间体AA新产线月，发行人完成ASC工艺改进提升后正式规模化投产。
本次技改于2019年至2020年初陆续开展，发行人累计新增固定资产982.05万元，占2020年末固定资产原值的比例为10.38%；该部分固定资产主要于2019年投入使用，故2019年和2020年分别新增折旧102.94万元和119.04万元，占对应期间主营业务成本的比例分别为1.05%和1.22%，占比较低，新增固定资产折旧金额对各期影响较小。
本次技改对发行人生产人员的影响主要为取消原外购AA投料人员和现场操作人员，相应地增加DCS自动化改造后操作人员。整体而言，发行人本次技改虽然增加了AA生产线，完成了DCS改造，但技改前后生产人员规模未发生较大变化。
（二）结合上述情况，说明发行人技改前后生产模式的演变情况，是否为产业链的延伸，技术改进对发行人生产成本的具体影响1、说明发行人技改前后生产模式的演变情况，是否为产业链的延伸
发行人现有主要产品在产品链条中的分布情况如下：注：红框表示发行人现有的六大主要产品；黄色框代表各产品的关键中间体；ASC因既属于发行人现有的主要产品，又属于后续产品的关键中间体，因此用蓝色框代表。
ASC系发行人磺胺类医药原料药和兽药原料药合成链条中具有重要地位的关键中间体，向下可进一步合成现有主要产品SPDZ、ST系列和C-SN，因而SDPZ、ST系列、C-SN和ASC等磺胺类产品的部分生产成本会受到本次ASC技改影响；
而DCLL和4-CPA因不属磺胺类产品链条，其不受ASC技改影响。具体而言：
（2）本次技改完成后ASC生产模式由外购AA改为自产AA用于后续合成反应
本次技改主要影响ASC产品的生产模式。本次技改完成前，发行人生产模式为直接采购AA后通过人工投料进行后续产品的合成反应；技改完成后，发行人改为采购基础化工原料（苯胺和冰醋酸），先后合成AA和ASC，实现现场无操作人员，全流程DCS自动化控制。
工业磺胺上游关键中间体为ASC，下游可进一步用于制备C-SN和SPDZ等产品；本次技改前，因自产工业磺胺成本高于外购工业磺胺，发行人工业磺胺主要以外购为主。本次技改完成后，受ASC生产成本降低的影响，工业磺胺的自制成本下降并低于外购成本。在此背景下，发行人逐步提升了工业磺胺自产比例。
综上，本次技改的完成向上延伸了发行人自身产品的合成工序链条长度，同时增加了工业磺胺的自产比例，属于磺胺类产业链的延伸。
本次技术改进主要影响包括SDPZ、ST系列、C-SN和ASC等磺胺类产品的生产成本，但不影响DCLL和4-CPA等非磺胺类产品。报告期内，发行人磺胺类产品出售的收益分别为16,951.97万元、21,204.36万元、14,270.95万元和6,533.64万元，占对应期间主要经营业务收入的占比分别是82.01%、80.67%、54.58%和52.51%。本次技改对前述产品的生产成本的影响具体体现在如下三方面：
本次技改完成后，发行人由外购AA改为自产AA直接用于ASC合成，实现现场无操作人员，全流程DCS自动化控制，相应降低了ASC合成过程中AA的成本。
（2）AA/ASC工艺改进带来原材料单耗下降、溶剂耗用量减少以及单位制造费用下降
本次技改完成后，新增DCS控制系统，改进了ASC合成反应中所涉磺化、萃取、浓缩等工艺环节；增加了溶剂回收装置。此类变化对生产成本的影响体现在：
①技改完成后，产品收率提升；同时ASC产量由2019年的689.98吨上升至2020年的1,504.25吨，产量大幅提升，带动原材料单耗下降；2020年生产ASC的AA单位耗用量由2019年的0.79下降至0.78，氯磺酸的单位耗用量由2019年的3.58下降至3.47。
②技改完成后，发行人ASC生产的基本工艺水平和产线装备水平大幅提升，减少了溶剂消耗，同时在生产工艺流程中离心、烘箱、真空、萃取、浓缩、尾气等涉及溶剂损耗的环节均接入新增的溶剂回收装置，大幅提升溶剂回收利用率，综合使得溶剂耗用量减少；2020年生产ASC的溶剂平均单位耗用量由2019年的2.68下降至1.38。
③技改完成后，降低了产品中的杂质，提高产品质量，且质保期可从6个月延长到12个月，提高了产品竞争力和需求量，相应带动产品产量由2019年的689.98吨上升至2020年的1,504.25吨，引起单位制造费用下降。受2019年发行人技改及市场需求增加影响，产品产量上升，2020年自产的各类中间体和原料药由2019年的2,846.56吨上升至5,064.20吨，上升幅度为77.91%，尽管受技改等影响，新增固定资产较多，使得2020年制造费用中的固定资产折旧由2019年的584.40万元上升至699.43万元，上升幅度为19.68%，但上升幅度远低于发行人产品产量的增长幅度，使得单位产品的制造费用呈下降趋势。2020年ASC单位产品的制造费用由2019年的0.56万元/吨减少至0.47万元/吨，变动趋势与发行人的实际情况一致。
（3）ASC工艺改进带来工业磺胺自产成本大幅下降，相应增加了自产比例工业磺胺上游关键中间体为ASC，下游可进一步用于制备C-SN和SPDZ等产品。本次技改完成后，受ASC生产所带来的成本降低的影响，工业磺胺的自制成本下降且并低于外购成本。在此背景下，发行人逐步提升了工业磺胺自产比例，自产工业磺胺的产量由2019年的163.00吨提升至2020年的492.36吨，自产比例由2019年的31.03%提升至2020年的69.12%，使得工业磺胺的平均成本由2019年的3.95万元/吨下降至3.20万元/吨，进而带动C-SN、SPDZ产品的生产所带来的成本下降。
综上，受益于关键中间体AA自产、ASC合成过程中原材料单耗下降、溶剂使用量减少、单位制造费用下降等多方面因素综合影响，发行人ASC的生产成本下降；而ASC同为其他磺胺类产品合成的关键中间体，其生产成本的下降，进一步带动发行人工业磺胺自产比例提升以及各磺胺类基本的产品生产成本下降。
有关上述各项因素对生产成本的具体影响金额分析详见本回复之“问题1/二、结合技改前后发行人各细分产品销售单价、料工费等成本构成及变化的影响因素，量化分析2019年对ASC进行技改后发行人各细分产品毛利率大幅上涨的真实合理性”。
二、结合技改前后发行人各细分产品销售单价、料工费等成本构成及变化的影响因素，量化分析2019年对ASC进行技改后发行人各细分产品毛利率大幅上涨的真实合理性（一）主营业务毛利率变动整体分析
从产品大类来看，2020年发行人主营业务毛利率较2019年上升20.47%，主要系：
1、受非洲猪瘟疫情影响的缓解，生猪存栏量回升，包含SPDZ在内的兽药原料药销售收入占比由2019年的40.62%提升至2020年59.61%，且毛利率由2019年的40.51%提升至2020年的57.14%。其中SPDZ销售单价和销量增加系2020年主营业务毛利率上升的主要因素；
2、主要医药原料药产品C-SN的毛利率上升，使得医药原料药的毛利率由2019年的20.14%上升至2020年的35.88%；
3、主要中间体产品ASC和4-CPA的毛利率上升，使得中间体毛利率由2019年的28.91%上升至50.98%。
从ASC技改对具体产品的影响来看，发行人现有基本的产品中，DCLL和4-CPA不属磺胺类产品链条，其不受ASC技改影响；发行人与ASC技改相关的主要磺胺类产品为SPDZ、ASC、C-SN和ST系列。
2、ASC技改带动磺胺类基本的产品ASC、C-SN、SPDZ和ST系列生产成本降低。
3、发行人基本的产品因产线升级改造和自动化提升，使得产品收率提升和溶剂消耗减少，带动相关产品生产所带来的成本降低。
ASC、C-SN、SPDZ和ST系列产品均属于发行人磺胺类产品链产品，其生产所带来的成本受到ASC技改影响。2019年对ASC进行技改后对四类产品单价、单位成本变动分析如下：
①2020年发行人生产ASC所需的中间体AA全部为自产，且2020年生产AA所需的原材料苯胺和冰醋酸采购价格较2019年下降，此外受技改影响，2020年生产ASC的AA单位耗用量由2019年的0.79下降至0.78，氯磺酸的单位耗用量由2019年的3.58下降至3.47，使得2020年直接原材料的平均成本较2019年下降，引起ASC单位成本减少**万元/吨；
②发行人技改后，减少溶剂消耗量，同时提升了溶剂回收利用率，2020年生产ASC的溶剂平均单位耗用量由2019年的2.68下降至1.38，同时平均单位溶剂采购价格较2019年下降，使得ASC单位产品中的溶剂成本减少**万元/吨。
上述两者合计引起单位成本减少**万元/吨，为ASC单位成本减少的主要原因；此外，受ASC产量上升影响，生产所带来的成本中的单位制造费用也有所下降。
注：料工费构成金额为自产中间体成本还原后的金额，2020年直接人工和制造费用较2019年上升主要系提高了自产工业磺胺的比例，人工成本和制造费用上升。
2020年发行人C-SN的毛利率由2019年的**上升至**，主要系销售价格上升以及单位成本下降引起，其中单价由**万元/吨上升至**万元/吨，单位成本由**万元/吨下降至**万元/吨，两者综合使得单品毛利率上升**；同时2020年销量相较2019年提升17.73%，综合带动C-SN销售毛利增加513.09万元，并进而带动主营业务毛利率提升**。
2020年C-SN的单价由2019年的**万元/吨上涨至**万元/吨，上涨了2.77%。2020年C-SN单位成本较2019年减少**万元/吨，下降了17.18%，主要系：①C-SN的主要中间体为工业磺胺，发行人生产C-SN耗用的工业磺胺部分通过自产，部分为外购，受ASC单位成本下降影响，自产工业磺胺的单位成本由2019年的**万元/吨下降至**万元/吨；受原材料价格下降影响，外购工业磺胺的成本由**万元/吨下降至**万元/吨。2019年和2020年自产和外购工业磺胺的数量、金额和成本如下：
受自产和外购工业磺胺的成本同时下降影响，同时发行人提高了自产工业磺胺的比例，使得工业磺胺的平均成本由2019年的**万元/吨下降至**万元/吨。受工业磺胺平均成本下降影响，使得C-SN综合单位成本下降**万元/吨。
②因发行人完成了DCS控制系统升级，提高了生产效率，使得工业磺胺合成C-SN工序耗用的工时减少，引起单位成本较2019年下降**万元/吨。
上述两项合计引起单位成本减少**万元/吨，为2020年C-SN成本下降的主要原因。
2020年发行人SPDZ的毛利率由2019年的**上升至**，主要系销售价格上升引起，其中单价由**万元/吨上升至**万元/吨，价格上涨**万元/吨，涨幅36.70%，同时单位成本由**万元/吨下降至**万元/吨，两者综合使得单品毛利率上升**；销量由2019年的168.30吨上升至2020年的392.38吨，综合带动SPDZ销售毛利增加**万元，并进而带动主营业务毛利率提升**。
2020年SPDZ的单价由2019年的**万元/吨上涨至**万元/吨，单价上涨**万元/吨，上涨了36.70%，主要系随着非洲猪瘟疫情影响的缓解，2020年国内生猪存栏量逐步回升，带来兽药原料药SPDZ需求的增加，引起产品价格上升。
①SPDZ的主要中间体之一为工业磺胺，受工业磺胺平均成本下降影响，使得SPDZ单位成本减少**万元/吨；
②技改后减少溶剂消耗量，提升溶剂回收利用率，2020年单位SPDZ产品消耗的溶剂由2019年的7.39下降至4.52，且溶剂采购价格下降，使得单位SPDZ的溶剂成本减少**万元/吨；
③因发行人完成SPDZ产线升级改造和自动化提升，并提升了原材料的回收利用率，使得产品收率提升，2020年顺酐的单耗由2019年的2.43下降至1.35，水合肼的单耗由0.56下降至0.55，DCPD的单耗由0.61下降至0.57，引起单位产品成本减少**万元/吨；
上述因素合计引起单位成本下降**万元/吨，为2020年SPDZ成本下降的主要原因。
DCLL和4-CPA均不属于发行人磺胺类产品链产品，其生产成本不受ASC技改影响；且两款产品对2020主营业务毛利率变动的影响较小。两款产品的单价、单位成本变动分析如下：
2020年发行人DCLL的毛利率由2019年的**上升至**，主要系销售价格上升以及单位成本下降引起，其中单价由**万元/吨上涨至**万元/吨，单位成本由**万元/吨减少至**万元/吨，两者综合使得毛利率上升**；但由于DCLL出售的收益占比较低，对主要经营业务毛利率影响较小。
2020年DCLL的单价由2019年的**万元/吨上升至**万元/吨，上涨了7.60%，主要系下游市场需求增加，引起产品价格上升。
2020年DCLL单位成本较2019年减少**万元/吨，下降了22.13%，主要系DCLL为发行人开发的新品，前期试生产过程生产工艺尚不成熟，2020年随着对生产工艺的熟练掌握，生产效率提升，直接材料、单位人工和单位制造费用均有所下降。
2020年发行人4-CPA的毛利率由2019年的**上升至**，主要系单位成本下降引起，单位成本由**万元/吨减少至**万元/吨，使得毛利率上升**；但由于4-CPA销售收入占比较低，对主营业务毛利率影响较小。
2020年4-CPA单位成本较2019年减少**万元/吨，下降了23.99%，主要系主要原材料苯酐采购价格下降和苯酐单耗降低以及产能提升，单位人工和单位制造费用降低导致。
综上，2019年ASC技改影响ASC、C-SN、SPDZ和ST系列产品的生产所带来的成本，但不影响DCLL和4-CPA。发行人各主要产品毛利率变动的主要原因为销售价格上升、ASC技改、相关产品产线升级改造和自动化提升后的产品收率提升、溶剂消耗减少以及原材料采购单价下降等多种因素综合影响。故各细分产品的毛利率上升具有合理性。
三、结合发行人与可比公司的生产模式、产品范围等的对比情况，说明发行人目前采取由基础化工原材料至原料药生产的全产业链优势获取高毛利，而可比上市公司未采取上述模式的商业合理性（一）产品范围对比
氟苯尼考、替米考星、磷酸替米考星、拖曲珠利、盐酸沃尼妙林、宠物驱虫滴剂、洗消类溶液
阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素、盐酸环丙沙星、氟苯尼考、强力霉素、恩诺沙星
辛烯基琥珀酸淀粉钠、辛烯基琥珀酸淀粉钠、辛烯基琥珀酸淀粉钠、格列齐特片、阿昔洛韦片等
头孢系列、青霉素系列、精神类系列、心脑血管类系列和兽药原料药中间体系列
具体而言：（1）瑞普生物以兽用生物制品和兽用制剂产品为主，着重布局终端产品市场，原料药业务规模整体占比较小。瑞普生物拥有494种兽药产品，其中生物制品116种、化学药物制剂198种、中兽药84种、功能添加剂83种，清洗消毒类7种、原料药6种；（2）国邦医药已建立以中间体-原料药-制剂一体化的产业布局，实际销售70余个化学产品，其中医药原料药主要产品包括抗生素类药、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌尿系统类药及抗肿瘤类药；兽用原料药以氟苯尼考、强力霉素和恩诺沙星等，中间体包括硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等；（3）普洛药业公司主营业务涵盖原料药中间体、CDMO、制剂三大板块，其中原料药中间体业务包括头孢系列、青霉素系列、精神类系列、心脑血管类系列和兽药原料药中间体系列，原料药和中间体产品79个；CDMO包括研发服务、商业化人用药项目、商业化兽药项目和其他商业化产品；制剂业务包括抗感染类、心脑血管类、精神类和抗肿瘤类等；（4）齐晖医药拥有原料药和中间体产品达二十余种。其中，原料药包括盐酸左旋咪唑、阿苯达唑、氯氰碘柳胺钠、甲苯咪唑、氟苯咪唑、芬苯达唑等，医药中间体包括盐酸四咪唑、左旋碱、N-BOC、芬苯达唑缩合物等。（5）报告期内发行人主要销售六种产品，其中四种产品为磺胺类原料药或中间体，未来发行人募投项目仍持续深耕磺胺类产业链条。
与同行业可比公司相比，发行人主要产品数量较少，且主要聚焦在磺胺类产业链条，发行人向上延伸生产关键中间体，更易形成规模化优势，可有效提升发行人产品经济效益。而发行人同行业可比公司除瑞普生物业务定位在疫苗和制剂等终端产品，原料药品种较少外，其他公司原料药和中间体产品数量多，且产品类别跨度大，不同类别产品均向上延伸生产中间体需要更多技术、生产经验积累以及资金投入，实施难度比发行人大。
原料药生产是一个复杂的化学反应过程，通常需要经过多步反应工序，每步反应都需要相应的工艺、技术、设备及人员支持，从而实现对每一步中间体质量的把控。同行业可比上市公司与发行人原料药和中间体的生产模式对比情况如下：
2、龙翔药业2022年三种原料药产量426.69吨，原料药生产规模较小；
1、上游中间体硫氰酸红霉素、7-ACA、7-APRA、乙酯胺化物和2,4-二氯-5-氟苯乙酮等市场已形成较高的进入壁垒，产能充足；
2、国邦医药原料药产品类别众多，实现生产销售的原料药和中间体产品超过70个；3、中间体γ-丁内酯上游为大规模化工产品，应用领域广
通过中间体2,4-二氯-5-氟苯乙酮或中间体乙酯胺化物逐步合成该原料药
头孢系列、青霉素系列、精神类系列、心脑血管类系列和兽药原料药中间体系列
础化工原料，2022年我国苯乙烯产能1,737万吨，产能充足；2、齐晖医药原料药产品类别较多，产品种类
由基础化工原料碘、水杨酸和中间体4-氯苯乙腈和4-氯-2-硝基甲苯逐步合成氯氰碘柳胺钠
为通过基础化工原料冰醋酸和苯胺合成AA，再逐步合成ASC、C-SN；通过ASC制成ST系列；通过工业磺胺制成SPDZ
发行人关键中间体和原料药主要属于磺胺类产业链条；全产业链有利于公司控制产品质量和降低生产所带来的成本
从生产模式来看，发行人同行业可比公司生产流程多为采购中间体合成原料药或关键中间体，合成工序较短，其主要原因是：
不同类别原料药有不同生产的基本工艺路线，需要考虑工业化生产的可行性和可控性，并结合质量、环保、安全、成本等因素，选择最优工艺路线。原料药为制剂中的有效成份，因终端市场的应用不同，对原料药的需求量也从几十吨到上万吨不等，自身产量规模较大的原料药，生产企业有向上延伸的动机，如齐晖医药已于2021年开始自产的主要原料药盐酸左旋咪唑的中间体盐酸四咪唑；国邦医药已通过募投项目投资生产氟苯尼考前端中间体对甲砜基苯甲醛。对于布局多品类原料药的生产企业来说（如国邦医药和普洛药业生产的原料药和中间体产品数量均超过70种），同时就不同类别的原料药均布局中间体产能对原料药企业的技术、资金和人才等有较高要求，投入成本大，经济效益低。
2、产品的上游中间体企业已形成技术壁垒，向上延伸自产中间体时间周期长、投入成本大
首先，中间体行业属于技术密集型行业，一些关键中间体开发难度较大且核心技术垄断性较强，需要中间体厂商要有强大且持续的研发实力方能满足下游产品更新换代的需求；其次，核心技术、工艺流程、设备装置和关键反应物的选择以及过程控制的差异都会影响到中间体的质量和收率。此外一些关键中间体受国家监管政策及自身涉及危险化工工艺等影响，对制造企业有很高的环保、安全及生产能力要求；原料药企业要完成中间体的研发、并满足监管要求且实现稳定安全生产需要长时间的技术和生产经验积累，时间周期长，投入成本大；企业直接采购，风险较小，但产品的附加值会相对较低，较难实现较高利润水平。
3、产品的上游中间体企业已形成规模优势，向上延伸自产中间体不具优势我国基础化工行业发展较早，市场化程度较高，已经形成完整的产业链条和专业化市场分工。中间体为化工原料，一般均具有多种用途，部分中间体上游基础化工企业已形成生产的规模化优势，如国邦医药环丙胺上游产品γ-丁内酯，齐晖医药盐酸左旋咪唑上游产品氧化苯乙烯；此外基于产业分工，部分大宗原料药的关键中间体生产企业已形成规模化优势，原料药企业再进入已经不具有竞争优势和经济效益。如国邦医药的阿奇霉素和克拉霉素产品的中间体硫氰酸红霉素；国邦医药的头孢类原料药的中间体7-ACA；龙翔药业氟苯尼考的中间体D-乙酯等，上游企业已形成规模优势、产能充足，该类原料药企业再向上延伸产业链自产中间体不具优势。
而发行人生产模式是经过多年的技术储备、工艺提升和生产管理经验积累，自主掌握通过基础化工原料制成磺胺类原料药及中间体产业链主要产品的合成技术，工艺流程相对较长；既生产磺胺氯达嗪钠、磺胺噻唑系列、磺胺氯吡嗪钠等兽药原料药，又生产结晶磺胺、塞来昔布等医药原料药，还生产AA和ASC等中间体，产品链条长，且集中于磺胺类产业链。发行人磺胺类产品链条如下图所示：
发行人可以实现由基础化工原料制成磺胺类原料药及中间体产业链主要产品的原因主要系：一是发行人原料药及中间体产品主要集中在磺胺类产业链；二是发行人经过多年的技术积累，已熟练掌握相关中间体的制备工艺，且实现稳定量产；三是发行人的关键中间体产品非大宗化工产品且主要属于同一产业链条，发行人自主制备容易形成规模优势，可降低成本和提升品质。
综上，因发行人主要产品数量较少，且主要聚焦在磺胺类产业链条，发行人向上延伸生产关键中间体，向下延伸生产原料药，即采取由基础化工原材料至原料药生产的全产业链优势获取高毛利，对客户而言可获取高质量供应链，对发行人而言，发挥技术优势获取高毛利；因而更易形成规模化优势，可有效提升发行人产品经济效益。而同行业可比公司除瑞普生物业务定位在疫苗和制剂等终端产品市场，原料药品种较少外，其他公司原料药和中间体产品数量多，产品类别跨度大，且存在上游中间体已形成技术壁垒和规模优势，再向上延伸产业链自制中间体不具优势。
1、获取发行人技改研发立项、相关技术文件、技改新增设备清单等文件，了解ASC产线技改投产的具体情况以及技改前后发行人固定资产、生产人员规模的影响；
2、结合本次技改情况，分析技改前后生产模式的演变情况，是否为产业链的延伸以及技术改进对发行人生产所带来的成本的具体影响；
4、对比分析2019年和2020年发行人主要产品的单价、单位成本，分析成本构成及其变动原因和变动金额；
5、获取发行人2019年和2020的生产所带来的成本计算表，并与入账数量和金额进行核对；
6、检查AA和ASC2019年和2020年各月的主要原材料的领料单和入库单，并与存货收发明细账勾稽核对，并进一步与生产所带来的成本计算表进行核对，确认生产所带来的成本的准确性；
7、检查发行人主要原材料的采购合同、入库单、发票和付款凭证，并于入账信息进行核对；
9、获取发行人、关键关联法人及关键自然人银行流水，检查是否与供应商存在异常现金交易，是否存在未入账的原材料采购。
10、查询公开信息，分析发行人基本的产品SPDZ2019年至2020年销售单价变动趋势与市场售价变动的一致性。
11、查询同行业可比公司的生产模式和产品范围，分析发行人采取全产业链条优势获取高毛利率而同行业可比公司未采取这种模式的商业和理性。
1、本次技改完成后，发行人生产模式由直接采购AA进行合成反应改为自产AA直接进行合成反应；发行人自身产品的合成工序链条长度得以延长，属于向产业链的上游延伸。技改完成后，受益于关键中间体自产、ASC合成过程中原材料单耗下降、溶剂使用量减少、单位制造费用下降等多方面因素综合影响，发行人ASC的生产所带来的成本下降；而ASC系其他磺胺类产品合成的关键中间体，其生产所带来的成本的下降，进一步带动发行人工业磺胺自产比例提升以及各磺胺类主要产品生产成本下降。
2、2019年ASC技改影响ASC、C-SN、SPDZ和ST系列产品的生产成本，但不影响DCLL和4-CPA；发行人各基本的产品毛利率变动的主要原因为销售价格上升、ASC技改、相关产品产线升级改造和自动化提升后的产品收率提升、溶剂消耗减少以及原材料采购单价下降等多种因素综合影响。
3、发行人基本的产品数量较少，且主要聚焦在磺胺类产业链条，发行人向上延伸生产关键中间体，向下延伸生产原料药，即采取由基础化工原材料至原料药生产的全产业链优势获取高毛利，对客户而言可获取高质量供应链，对发行人而言，发挥技术优势获取高毛利；因而更易形成规模化优势，可有效提升发行人产品经济效益。而同行业可比公司除瑞普生物业务定位在疫苗和制剂等终端产品，原料药品种较少外，其他公司原料药和中间体产品数量多，产品类别跨度大，且存在上游中间体已形成技术壁垒和规模优势，再向上延伸产业链自制中间体不具优势。
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