时间: 2024-01-12 10:47:52 | 作者: 焊锡溶剂
原标题：认股权综合服务试点一周重点进展情况（北京股权交易中心，2023/05/15-2023/05/21）
2022年11月，中国证监会正式函复北京市政府，同意北京股权交易中心在全国率先开展认股权登记和转让综合服务试点工作。作为全国首家认股权综合服务试点平台，北京股权交易中心公众号“北京股权交易中心”设立“认股权综合服务试点周报”专栏，将围绕认股权综合服务平台生态体系建设，聚焦市场动态、平台运行成果等方面，定期推出专栏文章。敬请关注。
2023年5月15日至2023年5月21日，周报共摘录媒体发布的认股权业务相关资讯3条。
近年来，我国商业银行在探索投贷联动业务实践过程中找到了一种较为可行的方式——认股权贷款（又称选择权贷款），即指通过商业银行和私募股权投资机构合作，在投资机构对科创公司进行尽调和股权投资的基础上，商业银行在给予企业适当额度的信贷支持的同时，要求企业给予信贷资金特殊的比例的认股权或者后续股权融资时一定额度的跟投权，形成股权投资和银行信贷之间的联动投资模式。
认股权的有效期通常为3至5年，认购金额一般为贷款金额的10%至20%，通常认股权仅占企业总股权1%至2%的比例，不会过度稀释企业股权。若标的企业在有效期内公开上市或被并购，银行则可指定其代持的投资机构以直接行权、转让或大股东回购等方式，获得股权溢价并实现股权的退出，同时通过财务顾问费等方式获取相应的投资收益。
需要提及的是，银行的认股权由投资机构代持，某些特定的程度上是绕过了商业银行法；且银行并没有直接持股被投企业，因此也不涉及到占用银行的资本金。在实践中，大行、股份行、城商行及农商行都有落地认股权贷款的案例。
2022年5月，中国银行北京经开区分行与全图通位置网络有限公司在线上完成了首单“选择权贷款”协议签署，授信金额达到千万级；
2022年6月，吉林银行科技支行与吉林省中农阳光数据有限公司签订认股选择权贷款协议，提供信用类流动资金贷款1000万元；
2022年5月，萧山农商银行联合第三方上海东方证券创新投资有限公司和杭州市融资担保公司，向杭州某新材料科技有限公司以选择权贷款的形式提供500万元的信贷支持。
2023年4月15日，民生银行投资银行部总经理杨鲲鹏在第十一届储能峰会上向记者表示，民生银行早在2019年就推出了服务中小科创企业的“萤火计划”，以认股选择权+银行综合服务方式支持其扩充资本、发展壮大。截至目前已经签约2000多家中小科创企业，近200家投资机构进入该行“萤火计划”。
“认股权作为场外非标准化的看涨期权，金融机构在提供债权资金的同时，持有早期科创企业少数或金额的认股权，未来可通过行权转让实现的收益探索与贷款风险之间建立抵补机制。这种模式更加匹配早期科创企业轻资产、强研发、缺乏抵质押物等现实情况，有助于企业补充持续的现金流。与此同时，认股权贷款作为一种间接融资工具，某些特定的程度上可避免创始团队的股权持续稀释，影响企业未来的经营管理和发展。”北京股权交易中心总经理助理朱博玉女士介绍。
认股权贷款模式设计虽然巧妙，背后也有一些潜在隐忧。一方面，目前对非上市科创企业认股权的有效性及合法性尚没有明确的法律和制度保障，如果认股权不进行有公信力的第三方登记，基本只能依据合同法保证认股权持有人的权利，也会存在企业违约的潜在风险。
另一方面，认股权的二级交易市场也缺少规范，大部分情况是持有人私下寻找买方的模式，无法批量化、标准化、流程化系统转让退出，且面临一定的合规风险。同时，交易双方对认股权的估值也难以达成一致，缺乏对认股权资产有效的估值方法。
为此，2022年11月，证监会批复同意，由北京股权交易中心全国率先开展认股权综合服务试点，依托区域性股权市场的私募证券登记、托管、结算、转让等法定功能定位，依法合规建设认股权综合服务平台，重点为认股权的各类持有方提供具有公信力的第三方登记、估值、转让等服务，着力提高认股权的法律上的约束力、转让效率和价格公允性。
2023年两会期间，全国人大代表、央行上海分行行长金鹏辉建议在上海开展认股权综合服务试点，依托上海区域性股权市场，解决非上市科创企业认股权法律属性不清、确权登记难、转让效率低等问题。
除了认股权发展不够成熟，当地的私募股权基金发展不充分也可能制约投贷联动业务的发展。一位地方城商行科创金融中心支行负责人和记者说，该行所在城市并没有很多成熟的私募股权投资机构，现有的也以国资背景为主，出于国有资产保值增值的压力，投资方式多是明股实债，很少敢去做真正意义上的创投。所以，就算行里想开展投贷联动，选择的余地也非常窄。
“投贷联动，关键在投。如何提升中国PE/VC的专业能力，拓宽他们资产金额来源的渠道，为他们创造良好的发展空间和发展环境，是我们科创金融应该发力的一个重点。且科创金融的内涵远比投贷联动广泛的多，不能指望要为存款人负责的银行去代替风投的工作。硅谷银行此前的成功在美国也是个例，和硅谷科创企业高度集中、PE/VC资源丰富有一定关系，而美国的大型银行如摩根大通、花旗银行等也不会大规模去做投贷联动。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军向记者直言。
投贷联动的退出机制也并不完善。一方面，认股权二级交易市场仍在发展的初级阶段，另一方面，以IPO为主的退出渠道尚不足以满足投资机构的需求。有业内人士认为，S基金或许能为投贷联动提供多元化的退出方式。
北京银行董事长霍学文在2022全球PE论坛上曾表示，北京银行将加强与北京股权交易中心、托管客户、S基金等沟通协作，创造股权项目交流机会，为私募股权基金客户提供配套的退出方案选择。同时将向合乎条件的客户推介优质的S基金，实现用户对S基金的投资需求，为股权证券交易市场交易不断注入生机活力。
5月18日，成都高新区“金熊猫创投日”启动仪式暨天使母基金榜单发布会举行。活动现场，成都高新区真正开始启动“金熊猫”创投日、发布天使母基金定向合作（特长生）榜单、发布“投融通”服务平台及投贷联动“股债通”产品配套基金。
会上，成都高新区首创的投贷联动“股债通”产品配套基金（成都盈创中小担金智创业互助基金）也正式对外发布。据了解，该基金总规模5亿元，由盈创动力联合成都中小担、华西证券三方国资共同出资设立，重点投资“股债通”产品标的企业，在股权和债权两端加码优质科技公司，为成都高新区科技成果转化和产业高水平质量的发展提供有力资本保障。
记者从近日人民银行福州中心支行、外汇管理局福建省分局召开的“福建省2023年一季度金融运作情况及有关政策”新闻发布会上获悉，一季度福建全省社会融资规模增加4169.53亿元；全省金融机构累计发放贷款2.34万亿元，比上年同期多发放1278.01亿元。
从贷款投向行业看，3月末，全省制造业贷款同比增长20.3%，增速为近十年来新高，比上年同期高6.4个百分点。其中，制造业中长期贷款同比增长37.2%，一季度增加502.17亿元，同比多增222.11亿元。截至3月末，全省基础设施类中长期贷款余额1.06万亿元，同比增长9.3%，保持较快增长；一季度增加426.58亿元，同比多增103.56亿元。3月末，房地产业贷款同比增长1.2%，增速比上年同期提高6.4个百分点，一季度增加40.52亿元，房地产业融资逐渐回暖。3月末，批发零售业贷款同比增长13.5%，比上年同期提高3个百分点；一季度增加751.09亿元，同比多增267.68亿元，批发零售业贷款量速齐增。
人民银行福州中心支行有效发挥货币政策工具总量和结构双重功能，引导更多金融资源配置到经济社会持续健康发展的重点领域和关键环节，大力推动建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。抢抓设备更新改造专项再贷款等政策延期窗口，引导金融机构加大重点领域和产业的信贷投放力度。截至3月末，运用前述结构性货币政策工具，引导金融机构发放相关贷款431亿元。同时，加强与福建省工信厅、福建省地方金融监管局、福建银保监局等部门的协作，先后创设“科技贷”“技改贷”“制造业融资支持专项贷款”等多项极具福建特色的政策性信贷产品。持续推进金融机构创新金融理财产品和服务，通过“技术流评估体系”“投贷联动”“供应链融资”等模式，加大对制造业特别是高新技术产业的信贷支持力度，推动传统产业转型升级。截至3月末，累计投放福建特色政策性优惠利率贷款1278.6亿元，惠及企业2.3万家；全省制造业中长期贷款余额同比增长37.2%。
截止目前，北京股权交易中心认股权综合服务试点平台累计已完成认股权登记12单，认股权转让、行权1单，涉及可行权总额4450万。
2022年11月，中国证监会正式函复北京市政府，同意在北京市区域性股权市场开展认股权综合服务试点工作。北京股权交易中心依托区域性股权市场作为法定私募证券交易场所的功能定位和基础设施，以搭建“持牌、权威、专业的认股权综合服务试点平台”为目标，依法合规、积极稳妥建设认股权的确权、登记、托管、结算、估值、转让、行权等综合服务试点平台（以下简称试点平台）。
试点平台基于区块链技术的长期资金市场金融科技保障，建立健全北京区域性股权市场地方业务链与中国证监会监管链的跨链对接，建立向中央数据库实时报送业务数据等体制机制，为央地金融监督管理部门实时动态监管和穿透监管提供有效的金融科学技术基础设施保障，为开展认股权业务的市场参与主体提供有公信力的第三方登记、转让等服务，切实解决目前认股权业务所面临的痛点问题，进一步拓宽科创企业融资渠道，促进金融机构、产业集团、科创企业、私募股权投资机构的多方协同，为首都特别是中关村科创企业健康、快速、可持续发展提供有力支撑。
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