通胀高企！光华股份成本端压力提升未来盈利风险增大

时间: 2024-03-06 10:54:55 |   作者: 松香树脂

  光华股份是一家主要是做聚酯树脂研发、生产和销售的高新技术企业。公司聚酯树脂产品作为粉末涂料的关键原材料，应用于建筑、家具、家电、汽车、高铁、3C等领域。

  聚酯树脂的生产系由多元酸（主要种类包括 PTA、PIA、TMA、ADA 等）、多元醇（主要种类包括 NPG、EG、DEG 等）经过酯化反应生成聚酯树脂及酯化水。

  近年来，国内原材料市场受原油、外围等因素影响，市场迅速掀起一阵抄涨热潮，主要大宗化工原料产品在短期内实现大幅跳涨行情。

  作为基础化工原料， PTA、NPG 和 PIA 价格会随着自身供求关系和石油价格波动而波动，进而影响 公司采购及生产的成本。

  自从2020年国内化工原料价格低位企稳之后，进入2021年以来，公司原材料价格持续上涨明显。聚酯树脂主要的组成原材料的价格更是跳空大涨，具体如下图所示：

  从光华股份成本结构看，主营业务成本分别为 45,148.59 万元、56,839.24 万元及54,830.81 万元，其中原材料占比在 93%左右、直接人工占比约 1%，制造费用占比约 5%-6%。

  当前，国际局势不稳定，对大宗商品的价值的冲击进一步加深。国际原油价格更是持续站稳100美元上方，对下游石化行业产品库存和产品的定价体系造成了负面的影响，行业内中小企业抗风险能力低，石油价格波动为该类公司能够带来了较大的经营性风险。

  受到原材料价格波动等因素的影响2019 年度至 2021 年 3 月公司主要营业业务毛利率处于相比来说较高水平，但公司上下游价格变革的传导机制具有一定的滞后性，公司原材料采购价格波动的风险并不能完全、及时转嫁给客户。

  未来公司可能由于市场环境变化、基本的产品销售价格下降、原辅材料价格上升、能源及用工成本上升等坏因而导致主营业务毛利率及经营业绩出现波动的风险。