时间: 2023-11-25 15:43:16 | 作者: 华体会综合体育登录
根据Wind多个方面数据显示,国外方面,MB自由市场钴价在2015年12月见底,并自2016年7月初以来连续上涨,7月27日钴(高级)报价11.85美元/磅,相对月初上涨6.28%,7月27日钴(低级)报价11.7美元/磅,相对月初上涨7.04%;国内方面,长江有色市场钴价也于2016年7月初触底反弹,7月28日报价21万/吨,相对月初上涨7.69%。
根据格派矿业多个方面数据显示,7月28日国内金属钴报价21~22万/吨,相对7月27日上调1万元/吨,相对月初上调约3万/吨,调价幅度明显;7月28日MB钴(高级)报价11.5~12.2美元/磅,MB钴(低级)报价11.4~12美元/磅,相对7月27日分别上调约1500美元/磅和3500美元/磅,相对月初分别上调约7500美元/磅和9000美元/磅。
另一方面,因骗补结果目前仍未公布,新能源汽车补贴政策再次延后,市场预期8~9月份出台。补贴政策将明显影响随后新能源汽车的销量,同时物流车标准还将影响三元电池的需求量,所以待新能源汽车政策落地后,必将出现三元电池拉动钴需求爆发的局面。
投资策略方面，机构建议着重关注标的:(1)华友钴业,具备刚果钴矿资源,拥有1.6万吨金属当量钴产品产能;(2)洛阳钼业,拟收购自由港Tenke铜钴矿项目,一举成为全世界钴矿霸主;(3)格林美,具备钴回收能力,打通三元电池材料产业链;(4)中色股份,钴行业新贵,承接刚果RTR钴矿项目EPC工程。
钴供给弹性低，三元材料需求上行，行业拐点隐现。 由于资源高度集中，资源集中地基础设施不发达，而且钴铜伴生， 铜需求低迷，钴的供给弹性低。 三元动力锂电池带动钴需求不断向上走， 目前钴全球产能过剩约 1 万吨，明年全球新能源汽车进入百万级销量，对应钴的需求也将进入万吨的量级，行业将迎来向上拐点。
公司为国内最大钴产品企业，市占率趋于提高。 公司是国内最大的钴产品供应商，产品系列丰富，基本涵盖国内所有钴产品需求类型。 以安泰科统计的全球销量数据计算，公司国内市占率 25%， 随新增产能释放，以及三元前驱体的客户认证上不断取得突破， 2016 年销量将慢慢地提高， 公司市占率也将逐步提升，稳固行业龙头地位。
公司坚定非洲开发战略，占据钴资源优势。 公司一方面在刚果（金）建立采购和加工体系，保障了国内冶炼企业的原材料供给，并占据成本端的优势；另一方面， 公司在钴处于历史低位大举收购钴矿，完成刚果（金） PE527 铜钴矿权的收购后，企业具有 7 万吨钴的经济资源储量， 充分占据资源端优势。
三元材料前驱体，业绩释放在即。 三元前驱体业务是公司当前发展重点， 目前衢州项目三元前驱体项目的建设正在有序进行， 下游客户认证不断取得突破， 公司计划在 2017 年产能达到 2 万吨/年。 动力电池三元材料相对于 3C 锂电三元材料要求比较高，毛利率也较高，随新增产能不断释放，公司三元前驱体业务将逐步扭亏为盈。
四项基础业务,报废汽车拆解业务目前还未实现盈利收入。 公司最初以循环利用废钴镍钨业务起家，逐步拓展到循环利用电子废弃物业务、动力电池材料业务（新能源汽车用）以及报废汽车拆解业务，而目前报废汽车拆解目前还未实现营业收入。
加速布局锂电池材料产业链。 公司在拥有镍钴锰前驱体 5000 吨产能的基础上，启动建设年产 5000 吨 NCA 前驱体原料、年产 10000 吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产 10000 吨 NCM 三元前驱体原料等项目， 未来随着产能的逐步释放，锂电材料业务在 2016 年有望贡献营收比重超过 40%，位列公司四大业务首位，将为公司贡献超过 5 个亿的毛利额。
电子废弃物处置规模稳步增长。 今年处置能力有望超 1100 万台，废弃电器电子科技类产品目录扩增带来新的业绩增长点，今年底国际补贴标准有望出台。布局汽车后市场，新能源汽车拆解及动力电池回收业务值得期待。
公司目前具备处理废弃物 100 万吨的产能，与日本三井已完成 8 个核心报废汽车零部件的再造生产线，可实现产品深度处理过程及零部件的再制造，未来随着汽车报废量逐步进入高峰期，公司的汽车拆解业务和零部件再造业务将为公司释放可观业绩。
公司与比亚迪合作推动构建“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”的新能源产业价值链与循环产业链。随着新能源汽车存量慢慢地提高，电池更换及维护需求将在未来 2-3 年内爆发，将成为公司未来新的利润增长点。
公司盈利预测及投资评级。目前公司加速布局锂电池材料产能，公司电池材料及前驱体产能的逐步释放，电池材料业务业绩将迅速增加。预计公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.2/0.26/0.35 元，对应 PE 分别为 47/36/26 倍。
工程承包业务 12-15 年收入和毛利复合增速分别为 148%和 240%， 随着中国“一路一带”政策的实施有望继续快速地增长。矿冶业务受益于供给端收缩，锌价自年初至今上涨超过 45%，稀土行业将受益于供给侧改革。
承包工程业务是公司成长最快的业务， 12-15 年收入分别是 4、 12、 33和 60 亿元， 12-15 年毛利别为 0.2、 1.3、 5.6 和 9.4 亿元。 截止 15 年年底公司已披露且未完成项目合同金额在 52 亿元， 2016 年公司与 Metalkol SA 公司签署了《刚果金 RTR 项目总承包合同》，合同金额约 6.5 亿美元， MetalkolSA 企业主要负责刚果金境内有色金属资源的开发及冶炼，根据公开资料，Metalkol 企业具有资源量 11280 万吨，其中铜品位 1.49%，铜金属量 1676万吨，钴品位 0.32%，钴金属量 36.3 万吨。
公司矿冶业务最重要的包含锌和稀土， 2015 年收入 35 亿元，毛利 5.4 亿元。公司锌精矿产量 9.4 万吨，锌锭及合金产量在 22 万吨，锌价年初至今价格涨幅超过 45%，国际大矿的关停造成的缺口短期难以弥补，若锌价上涨持续，盈利必将大幅度增长；公司稀土分离产能 3000 吨，配额 2200 吨， 15 年的销量 828 吨，库存 1833 吨。稀土行业是供给侧改革最为受益的行业，公司稀土业务也将会因供给侧改革而受益。
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