时间: 2024-03-22 11:55:48 | 作者: 华体会官方网页登录入口
：.87%；归母净利约2.28亿元，同比+28.52%。▍氟化工是“黄金产业”，国内资源禀赋加持，制冷剂板块静待周期反转，含氟聚合物带来成长属性。我国目前是全球最大的氟化工生产和消费国，行业总产值超千亿。我国具备发展氟化工的萤石资源优势，两大下游板块当前迎来发展机遇期。随着三代制冷剂配额基准。”
4.参考可比公司估值，考虑公司邵武一期募投项目即将投产，氟树脂材料产能大幅度的提高，叠加三代制冷剂景气复苏，未来几年有望步入业绩释放期，我们大家都认为2023年20倍PE是合理的估值，给予公司目标价49元，首次覆盖，给予“买入”评级。
5.▍公司是氟化工行业领军企业，已完成全产业链覆盖，产品结构一直在优化，营收、利润快速增长。
6.永和股份为一家集萤石资源、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、含氟高分子材料的研发、生产和销售为一体的氟化工领军企业，四大基地纵贯南北，部分产品的质量及产能规模国内领先。
8.2022年前三季度，公司共实现盈利收入27.2亿元，同比+28.87%；归母净利约2.28亿元，同比+28.52%。
9.▍氟化工是“黄金产业”，国内资源禀赋加持，制冷剂板块静待周期反转，含氟聚合物带来成长属性。
11.我国具备发展氟化工的萤石资源优势，两大下游板块当前迎来发展机遇期。
12.随着三代制冷剂配额基准年的终结，我们预计市场将结束价格倒挂，开启新一轮的景气周期。
13.过往国内中高端含氟聚合物供给以国外厂商为主，随着国内技术的不断成熟，我们预计其在存量市场的渗透率将向发达国家看齐，叠加由5G通信、半导体、新能源等下业发展带来的增量需求，含氟聚合物行业前景广阔。
14.▍公司制冷剂板块产能差异化布局，氟树脂产品品种类型丰富、技术领先，关键中间体产能储备充足，具备氟树脂领域的先发优势。
15.公司三代制冷剂R152a及R143a国内产能顶级规模，R134a、R410a产能规模位居全国前列。
17.公司目前氟树脂产能覆盖所有主流产品，依据公司规划，至今年年末将拥有PTFE产能10600吨，在建产能8000吨；FEP产能11700吨，在建产能6000吨；PFA产能3000吨，以及16000吨PVDF在建产能。
18.公司氟树脂技术积累深厚，中间体HFP及TFE产能充足，生产路线环保，产品具备国际竞争力。
20.▍公司一体化优势显著，积极调整产品结构，邵武募投项目将助力公司发展迈上新台阶。
21.在氟化工上游资源近年愈发呈现供需紧平衡的态势下，全产业链一体化优势可以为公司生产提供稳定保障，同时在激烈的市场之间的竞争中凭借显著的成本优势稳固行业地位，维持自身较高的盈利水平。
22.公司一直在优化自身营收结构，高端氟树脂产品比重快速提升，盈利能力增强。
23.邵武募投项目达产后，预计将为公司新增营业收入35.01亿元，其中制冷剂相关的业务收入为8.20亿元，占比为23.42%，含氟高分子材料产品收入为22.01亿元，占比达62.87%。
24.▍风险因素：行业周期性波动风险；重要原材料价格上行风险；研发技术风险；产品价格波动的风险；“能源双控”的政策风险；局部新冠疫情反复超预期的风险。
25.▍盈利预测、估值与评级：根据其规划，公司邵武基地一期、二期项目产能将分别于2023、2024年全面释放，我们看好公司募投项目产能逐渐落地后的业绩成长性，以及通过持续完善产业链和产品结构优化，自身盈利能力提升所带来的远期发展空间。
26.预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.37/6.50/11.41亿元，对应EPS预测为1.25/2.41/4.23元，当前股价对应2022-2024年33.2/17.2/9.8倍PE，考虑PE、PEG估值法（参考行业可比公司平均估值水平，同时考虑到公司成长预期），给予公司目标价49元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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