时间: 2024-01-30 14:47:00 | 作者: 胺盐卤素盐
2022年预计全球锂电池产量680gwh，按照0.13耗量，88万吨电解液需求
2023年预计全球锂电池产量850gwh，按照0.12耗量，102万吨电解液需求
有人会说固态对电解液的干扰，固态五年内商用可能性不是很大，而且铅酸电池不也还在使用，这都多少年的历史了，所以电解液未来5年内都不可能被直接替换，估计2025年开始慢慢有半固态出现，但是到商用还是很难，能持续跟踪产业链的情况，到固态之前肯定还会有半固态，这样的一个过程必然是会比较漫长的，目前来说没有被直接替换的可能性。
上半年缺6f vc，所以整个电解液的产能都被6f vc卡了脖子，溶剂方面刚好供需平衡，下半年会出6f vc的产能，溶剂的产能出来集中在四季度明年一季度，判断三四季度溶剂有极大几率会出现涨价。6f相对周期性比较强一点，但是现在格局不同，因为现在大厂都在锁定6f长单的价格，大概都在20万一吨左右，所以6f的周期性减弱，vc的线f要稳定一点。溶剂波动除了去年四季度有大幅度波动，价格这一块不存在很大的周期性波动，相对来说比较稳定，格局也是相对不错的。
因为时间有限，详细的数据我这边不提供啦，你们可以自己去网上查资料，我讲大概率的逻辑和我认为的成长空间为主。
电解液的领航者，因为有自产的6f提供，所以相对在控制成本方面比较强，所以在上游材料涨价的背景下，天赐目前是比较受益的，你们可以去查公告，基本上和宁德已经锁定未来60%的单子，价格锁定，所以天赐未来的业绩确定性相对来说比较稳定，2022年业绩30亿以上，对应现在的市值大概也就30多动态pe，这个估值在新能源产业链的话算得上是比较低的，其他估值给的更高，在整个行业的话语权也比较高，下面会提到的几个公司会是它的上游供应商。
天赐的估值需要时刻关注，因为整个板块的估值是靠它打开的，那么天赐的估值又要看宁德，整个新能源车的估值又是靠它打开的，为啥不做整车要做材料，整车公司竞争太激烈，至少目前我们没办法谁能胜出，所以确定性更强的材料端相对格局比较好，因为很多产业链估值都挺高的，所以最终选择相对业绩在订单的锁定下会比较稳定。
确定性很高的龙头可以给适当的估值溢价，我觉得如果对标宁德1500亿市值也不过分，具体需要跟踪整体的新能源估值。
这段时间很热门的一个股票，它是做溶剂的，世界占有率40%，行业地位非常高，壁垒也很高，这个行业进入电池厂认证的周期相当长，建设周期也很长，没那么容易扩产，是格局最好的，上半年大家关注得比较多的是6f和vc，我觉得下半年溶剂的预期才是刚开始，可以着重关注，至于业绩和估值，如果下半年溶剂会涨价，本来市场预期今年利润10亿左右，如果下半年又涨价那么这个预期会往上打，估值我觉得因为前面说过的行业壁垒，周期性波动相对小来说，这个估值应该比天赐的估值甚至要高。因为基本上溶剂和电解液产量是配套的，大不了就是用的溶剂不同，磷酸铁锂用dmc，三元用emc，大厂的话很喜欢五种一体的采购。
溶剂行业的话双寡头格局，基本上的电池级产能都在这两家，石大国外市场占有率比较大，海科国内市场占有率比较大，利润来讲的话石大海外的客户利润更高，因为石大的五个九的浓度，国外对这块要求比较高，国内的话相对四个九也能用，海科五个九的产量并不大，石大的客户结构好，海科上市估值在50以上，再对标天赐的估值，今年600亿基本上板上钉钉，所以最近这个股票走得非常强势，背后都是有逻辑的，不然是不会有那么多大资金去拉出这么强势的走势的。
天赐说过溶剂不缺，6f会降价，因为天赐是下游，它需要控制上游的价格，自己才能赚钱，所以天赐调研说的话不能相信全部，要靠自己真实的去了解这个产业的具体信息，我觉得千亿石大应该能在2022年看见。
石大的预期差在于错判了溶剂的格局，因为杂音太多，说溶剂具有周期性，但是在下游需求足够大的情况下，去看溶剂价格，基本上保持稳定，因为三四季度确确实实6f vc 电解液都是放量，所以同比1 2季度 3 4季度不论量还是价格都会更好，下游需求不变的情况下，溶剂价格是能保持稳定的，而且石大具有减少相关成本，国外的市场占有率高的优势。
6f板块的晶体龙头，未来6f扩产的产能比较大，虽然6f带有一定周期性，但是因为大厂的长单锁定，6f的竞争格局会锁定在头部公司，其实是天赐 多氟多 天际为主，作为晶体6f的龙头，无疑会成为最大的受益者之一。长单的价格在20万左右，2022年产能30000吨，预测2022年业绩保底20亿左右，因为带有弱周期性，给予30倍pe估值，今年我觉得合理估值在600亿左右，我说过这个估值是整体新能源环境给的，而且给的还比较保守的估值。
有人可能会出现疑问，6f会不会被lifsi替代，现在lifsi最大的产能布局集中在天赐，但是价格还是很高，如果6f长期稳定在现在40万左右的价格的线f，但是看长单的价格也就20万左右，而且lifsi产能都还没有上来，而且多氟多本身自己也有布局lifsi，所以这样的一个问题是不困扰的。
唯一缺点：筹码结构太差，跟天赐石大的筹码比话，筹码太分散，需要耐心，散户太多，内在价值决定价值，价值终究都会回归的。如果里面的股东能少做t，做长期持股的的价值投资就不会是现在这个走势了。
新投产的10000吨，明年的二季度左右投放，这样的线%，所以实际的产能我们算14000吨，比多氟多要少一点，但是筹码结构比多氟多要好，可能长起来相对容易，明年的业绩在10-12亿，而且也有lifsi布局，对标多氟多的线亿的估值没什么问题。
跟天赐比，没有6f，但是又自产vc 和溶剂，所以相对来说也能控制成本，行业地位算老二，机构测算2022年业绩15亿左右，对标天赐的话，我觉得空间不是很大，所以不重点展开讲了。
被低估的电解液公司，所以最近非常强势，因为自身没有像天赐一样的6f 也没有新宙邦一样的vc和溶剂，所以一直都被市场低估了，上半年宁德的子公司电解液投产后，其实和新宙邦的产能差不多，电解液出货量在7万吨左右，大不了成本控制方面有压力，做电解液的子公司呢也在准备上市，现在股权在80%多，但是子公司上市之后会稀释股权，大概在70%左右。
参考新宙邦二季度的业绩，大电解液的涨价可以顺利传导上游6f vc等涨价的压力，再加上二季度投产的四万吨电解液产能，我觉得江苏国泰还是存在补涨空间的，比不上新宙邦的市值也可以接近新宙邦的市值，短期的上游成本压力，不改变长期的竞争格局和利润，最最最保守估计也要给300亿的估值。具体能关注他的中报预告。空间也是蛮大的。
首先vc的景气度会比6f更好，公司公告新准备建设20000吨6f 和1200添加剂，如果这个6f真的可以顺利投产，加上后续公司加上vc继续扩产的话，公司在这个行业的竞争格局是十分好的，公司前几年也说过要建设6f，后来因为种种原因并没有投产，到今年下半年可以确认的产能是8000吨vc 8000吨6f，500吨lifsi。如果加上后续的产能都能投放，也对标多氟多去估值的话，这个公司的空间也是挺大的，如果多氟多600亿，机构预测永太2022年利润12亿利润，对标多氟多给400亿估值，因为还有各种其他添加剂加上别的业务，都是蛮不错的。
永太相对来说如果按照它规划走，空间挺大，筹码结构也比较稳，最大的风险点是公司会不会跟奥克一样吹牛的成分比较大，市场也是比较担心这个的。
我基本上对电解液板块的每个股的空间 优点 缺点都讲了一下，如果有什么样的问题欢迎后续一起交流提问，总结一下看，如果和其他新能源的产业链对比，电解液板块不存在泡沫，甚至有的个股跟上和龙头天赐对标的估值都还有将近翻倍的空间，需要我们来关注，有回调确实是很好的介入机会，但是在新能源板块如此高涨和各种数据频频超预期的情况下，可能不可能会出现回调。新能源电池的高度是宁德给的，电解液板块的高度是天赐给的，后排龙头现在都在走补涨向天赐靠近，这是现在的整体环境。
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